10月19日國家統計局公布了9月份實體經濟和三季度GDP數據。三季度GDP增速小幅放緩至6.8%，繼續保持高位，與預期保持一致，依然顯著超越年度增長目標，顯示了中國經濟增長動力依然強勁(圖1)。固定資產投資依然是經濟增長的重要推動力。雖然從全 年固定資產增速來看，三季度比上半年有明顯放緩，但是單月固定資產投資增速從8月份的3.8%大幅回升至9月份的6.9%。回升顯示國內投資依然具有韌性。在強勁內需和外需的帶動下，工業增加值增速從8月的6.0%大幅提升至9月的6.6%。9月制造業PMI創近年最高值，而制造業生產和新訂單分項指標也創新高，顯示我國工業生產供需兩旺。9月社會零售消費總額同比增速小幅上升至10.3%，持續保持在雙位數的增長，顯示居民消費依然是經濟增長的穩定器(圖2)。

圖1四季度GDP增長依然強勁

圖2 九月投資、工業增加值和零售消費顯著復蘇

投資增速下滑已然企穩

今年1-9月固定資產投資同比增長7.5%，比今年1-8月份放緩0.3個百分點，創1999年以來最低速。三季度投資增速較上半年顯著放緩，是導致本季度GDP小幅放緩的主要因素。但是就單月投資數據而言，8月增速跌至近期最低點，僅為同比3.8%，而9月已經大幅回升至6.9%，雖然依然低于上半年投資增速，但顯示投資增速的下滑已然企穩。

分類型來看，三季度投資放緩的主要原因是8月份的制造業、房地產和基建投資均大幅放緩。9月份制造業投資依然低迷，但是房地產和基建投資單月增幅分別回升至9.2%和15.7%，接近或已達到上半年平均增長率。

圖3九月份基建和房地產投資大幅回升

從不同的投資主體看，政府、國有企業和民間投資在9月份都出現了顯著的回升。其中，國有企業當月投資增速回升至10.3%，已大致達到上半年的平均速度。政府投資9月份上升6.2%，略低于上半年的平均水平。這表明由于赤字的上升，政府在下半年直接拉動經濟的能力在減弱。而民間投資9月份上升3.9%，總體依然偏弱，顯示由于各種政策的調控和限制，民間投資信心依然不足。

圖4. 九月份民間投資依然偏弱

全年經濟增長有望達到6.8%

展望四季度，我們有理由保持充分的樂觀。我們預計四季度和全年的GDP增長會保持在6.8%左右。如果是這樣，那么這將是自2009年以來第一次全年經濟增速較上一年回升，一舉改變經濟增長逐年放緩的勢頭。