10月19日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了9月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)和三季度GDP數(shù)據(jù)。三季度GDP增速小幅放緩至6.8%，繼續(xù)保持高位，與預(yù)期保持一致，依然顯著超越年度增長(zhǎng)目標(biāo)，顯示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力依然強(qiáng)勁(圖1)。固定資產(chǎn)投資依然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。雖然從全 年固定資產(chǎn)增速來(lái)看，三季度比上半年有明顯放緩，但是單月固定資產(chǎn)投資增速?gòu)?月份的3.8%大幅回升至9月份的6.9%。回升顯示國(guó)內(nèi)投資依然具有韌性。在強(qiáng)勁內(nèi)需和外需的帶動(dòng)下，工業(yè)增加值增速?gòu)?月的6.0%大幅提升至9月的6.6%。9月制造業(yè)PMI創(chuàng)近年最高值，而制造業(yè)生產(chǎn)和新訂單分項(xiàng)指標(biāo)也創(chuàng)新高，顯示我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)供需兩旺。9月社會(huì)零售消費(fèi)總額同比增速小幅上升至10.3%，持續(xù)保持在雙位數(shù)的增長(zhǎng)，顯示居民消費(fèi)依然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定器(圖2)。

圖1四季度GDP增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁

圖2 九月投資、工業(yè)增加值和零售消費(fèi)顯著復(fù)蘇

投資增速下滑已然企穩(wěn)

今年1-9月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.5%，比今年1-8月份放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1999年以來(lái)最低速。三季度投資增速較上半年顯著放緩，是導(dǎo)致本季度GDP小幅放緩的主要因素。但是就單月投資數(shù)據(jù)而言，8月增速跌至近期最低點(diǎn)，僅為同比3.8%，而9月已經(jīng)大幅回升至6.9%，雖然依然低于上半年投資增速，但顯示投資增速的下滑已然企穩(wěn)。

分類型來(lái)看，三季度投資放緩的主要原因是8月份的制造業(yè)、房地產(chǎn)和基建投資均大幅放緩。9月份制造業(yè)投資依然低迷，但是房地產(chǎn)和基建投資單月增幅分別回升至9.2%和15.7%，接近或已達(dá)到上半年平均增長(zhǎng)率。

圖3九月份基建和房地產(chǎn)投資大幅回升

從不同的投資主體看，政府、國(guó)有企業(yè)和民間投資在9月份都出現(xiàn)了顯著的回升。其中，國(guó)有企業(yè)當(dāng)月投資增速回升至10.3%，已大致達(dá)到上半年的平均速度。政府投資9月份上升6.2%，略低于上半年的平均水平。這表明由于赤字的上升，政府在下半年直接拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的能力在減弱。而民間投資9月份上升3.9%，總體依然偏弱，顯示由于各種政策的調(diào)控和限制，民間投資信心依然不足。

圖4. 九月份民間投資依然偏弱

全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望達(dá)到6.8%

展望四季度，我們有理由保持充分的樂(lè)觀。我們預(yù)計(jì)四季度和全年的GDP增長(zhǎng)會(huì)保持在6.8%左右。如果是這樣，那么這將是自2009年以來(lái)第一次全年經(jīng)濟(jì)增速較上一年回升，一舉改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐年放緩的勢(shì)頭。