近日，科創(chuàng)板因快速反彈備受關(guān)注。4月27日-6月9日，科創(chuàng)50指數(shù)累計反彈24.5%，在各主要寬基指數(shù)中位居第一。與此同時，不少券商開始呼吁買入科創(chuàng)板，并將之比喻為2012年的創(chuàng)業(yè)板（從2012年低點至2015年高點，創(chuàng)業(yè)板指漲幅高達(dá)570%）。

所以，投資者該如何看待科創(chuàng)板的投資價值呢？

科創(chuàng)板近期為什么漲

在分析上漲原因之前，先對科創(chuàng)50指數(shù)做一個簡要介紹。

從編制規(guī)則來看，科創(chuàng)50指數(shù)由科創(chuàng)板中市值大、流動性好的50只證券組成。在選股規(guī)則上，剔除過去一年日均成交額后10%的股票，然后將期間日均總市值前50位股票納入其中，以自由流通市值為權(quán)重，單只股票最高權(quán)重10%，前五名不超過40%，每季度調(diào)整一次（每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一交易日）。對于新股，除非市值排名進(jìn)入前五，否則均需上市一年以后納入評估，以避免新股炒作對指數(shù)收益的影響。

截至2022年6月9日，科創(chuàng)50指數(shù)前十大重倉股分別為中芯國際、天合光能、金山辦公、君實生物、瀾起科技、中微公司、晶晨股份、西部超導(dǎo)、容百科技和天奈科技，合計權(quán)重49.73%。

下面就近期科創(chuàng)50指數(shù)的快速反彈進(jìn)行原因分析。

1、超跌反彈

某種意義上，我們可以將近期科創(chuàng)板的上漲理解為超跌反彈，即前期跌的太慘了。

拉長視角看，自2020年8月以來，科創(chuàng)板的估值便進(jìn)入下滑通道，市盈率從最高110.65倍跌至最低35.94倍。科創(chuàng)板的長期陰跌，部分原因在于近兩年科創(chuàng)板新股密集上市，新股估值普遍較高，上市后存在估值消化的過程；部分原因則在于科創(chuàng)板第一大板塊半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，經(jīng)過2019和2020年上半年的快牛行情后，受行業(yè)周期影響，進(jìn)入漫長的估值消化期。

拉近來看，2021年12月初-2022年4月底，科創(chuàng)50指數(shù)跌幅達(dá)到35.8%，遠(yuǎn)超同期滬深300（-16.9%）、上證指數(shù)（-14.5%）的跌幅，屬于超跌狀態(tài)。考慮到科創(chuàng)板的高成長性，市盈率跌到了36倍，對長期資金已具有較高吸引力，超跌反彈行情隨之而來，前期跌幅越大，反彈力度越大。

2、搭上成長板塊整體反彈的順風(fēng)車

4月27日以來的這波反彈行情，成長板塊顯著跑贏價值板塊。一方面，成長板塊的現(xiàn)金流主要在中長期，受疫情影響產(chǎn)生的基本面短期波動對成長板塊拖累更小；另一方面，成長板塊對無風(fēng)險利率變動更加敏感，5月份市場預(yù)期美聯(lián)儲加息或于四季度迎來拐點，對成長板塊形成利好。

4月27日-6月9日，申萬一級行業(yè)漲幅前五名分別為電力設(shè)備、汽車、有色金屬、煤炭和國防軍工，主要是成長和資源板塊（全球通脹邏輯）。科創(chuàng)50指數(shù)漲幅24.5%，放在其中可排第七位。

3、硬科技底色，兼顧短期博弈反彈和長期布局成長

市場底部位置，短期資金傾向于博反彈，而長期資金入市抄底，會優(yōu)選成長板塊。而科創(chuàng)板兼具超跌反彈和長期成長的雙重屬性，受到短期資金和長期資金的青睞，出現(xiàn)快速上漲。

硬科技，契合時代訴求

中長期來看，股市投資應(yīng)把握市場主線。所謂市場主線，通常是最具時代感的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口。只有契合時代需求、解決時代訴求的產(chǎn)業(yè)，才能在基本面、政策面上引發(fā)共振，催生無限想象力，繼而站上資本市場上漲潮頭。

回顧歷史，2007年的大牛市，房地產(chǎn)、有色金屬、機械設(shè)備等行業(yè)牛股輩出，契合當(dāng)時城鎮(zhèn)化起步、重工業(yè)加速的時代背景；2015年的大牛市，信息技術(shù)、傳媒等行業(yè)牛股輩出，契合當(dāng)時移動互聯(lián)網(wǎng)崛起、互聯(lián)網(wǎng) 風(fēng)靡的時代背景；2021年的結(jié)構(gòu)性牛市，新能源產(chǎn)業(yè)牛股輩出，與雙碳戰(zhàn)略和能源革命高度契合。

展望未來，最契合時代需求的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口會是什么呢？新能源、半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)大概率入選。在這個意義上，科創(chuàng)板具有得天獨厚的優(yōu)勢。

自2019年開板以來，定位于“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求”的要求，科創(chuàng)板匯聚了一批高研發(fā)投入、高科技含量的硬科技企業(yè)，尤其以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈為代表，逐漸成為我國科技自立自強的前沿陣地。

從行業(yè)構(gòu)成上看，截至2022年6月9日，科創(chuàng)50前四大行業(yè)分別為半導(dǎo)體、電池