今年初的人民幣升值態勢，加之美元指數走軟，使得人民幣升值成為市場強烈預期。市場對人民幣升值的預期如此強烈，以致市場認為2018年人民幣過度升值將成為經濟風險點之一。

那么，當前人民幣匯率究竟何去何從？實際上，中國對資本項目開放始終保持著審慎、有序的原則，穩中偏升的匯率政策取向會成為綜合考量后的合適選擇。

一波三折的人民幣匯率走勢

2015年末至2017年初，市場一度擔憂人民幣匯率面臨貶值或深度貶值的風險。當時市場按貶值速度，將貶值風險比喻為要么以鈍刀、要么以利刃割肉中國經濟肌體。然而，經過中國政府的持續預期引導和強有力管理，2017年人民幣兌美元匯率升值7%，人民幣貶值預期自然煙消云散。

在慶幸于貶值擔憂終于消退之際，市場對人民幣匯率預期的擔憂卻轉向了升值；在市場對人民幣過度升值的擔憂形成之際，人民幣匯率呈現了橫盤波動走平的態勢，市場對人民幣匯率前景分歧重又出現。從走勢上看，自2017年人民幣兌美元的匯率進入升值通道以來，當前的走平態勢使得人民幣匯率走勢呈現了顯著的一波三折態勢。

人民幣匯率是否存在均衡區

當今世界，匯率早已成為影響甚至決定經濟運行的重要基本變量，其重要性甚至不亞于利率、貨幣數量等政策和金融工具。匯率前景不僅影響貿易，而且對資本流動和資產價格變化有著決定性的影響，其重要性毋庸置疑。

人民幣匯率自2005年7月放棄釘住美元的固定匯率制度以來，除了國際金融危機期間(2008年7月-2010年6月)重新釘住美元外，直到2013年底，人民幣兌美元匯率持續處于升值狀態。2005年前，長達10年釘住美元的匯率為8.28,2013年底最高突破了6.10，達6.06；2016年一度高漲的貶值預期，實際上是2014年初以來人民幣匯率轉向升值進程后，隨著時間延續，市場意識到貶值趨勢后自反饋效應累積的結果。

實際上，2012年開始，中國經濟就逐漸呈現了動力轉換，經濟開始轉入新常態。此時匯率持續升值對經濟增長動力的約束作用，開始超越升值對經濟升級等正面作用，市場對匯率持續升值的前景產生動搖，但在慣性作用下，人民幣仍然升值了一段時間，直到2014年逆轉。

在自反饋作用下，預期通常會自動實現，這也彰顯了預期管理的重要性。那么人民幣匯率是否存在均衡區間或均衡點呢？存在均衡點是匯率穩定政策有效的前提，否則一切匯率穩定的政策都將注定無效，即使是寬泛的雙向波動，在不存在市場均衡點的情況下，也將做不到(暫拋開管理者對市場均衡區間判斷錯誤不論)。

從經濟分析的角度，匯率和購買力平價(PPP)之間應該有一定的對應關系。從國際主要貨幣的匯率和PPP之間關系看，兩者之間確實存在較大的關聯性，經濟結構越相似、聯接程度越高，兩者之間就越膠著。這說明匯率的市場均衡區是客觀存在的，當然市場參與者和管理者，實際中很難找到這個均衡區，更不用說形成共識了。

對于中國來說，人民幣匯率的市場均衡點，實際上就是政策合意的匯率水平，這個水平是貨幣當局基于中國和世界經濟發展狀況，綜合考慮后作出的政策變量。

人民幣匯率穩中趨升方向不變

2018年人民幣匯率將會如何變化？主流看法之一是將進入雙向波動狀態，次主流看法是2018年需提防人民幣過度升值，貶值預期已是非主流。實際上，市場對匯率預期的這種變化，是由過去