文/《清華金融評論》資深編輯秦婷

中概股開啟了新一輪回購潮。

3月25日騰訊耗資約3億港元，以每股352.8港元至265港元的價格，回購了83.8萬股公司股份。3月22日，阿里巴巴宣布加大股票回購力度，回購規模從150億美元上調至250億美元，創下中概股回購規模紀錄。同日，小米集團宣布，將不定期于公開市場購回股份，最高總額100億港元。

受回購消息影響，相應中概股股價也隨之上漲。但是，美國的《外國公司問責法》的沖擊實際上仍是擺在中概股面前的待解難題。

近日，美國證券交易委員會（SEC）向其“預摘牌名單”新增了微博公司，使其成為名單中的第六家公司。微博需要于4月13日前向SEC提供證據，證明自己不具備被摘牌的條件。若無法證明，則會被列入“確定摘牌名單”。此前，百濟神州、百勝中國、再鼎醫藥、盛美半導體、和黃醫藥已于3月8日被列入“預摘牌名單”，它們需要于3月29日向SEC提供不具備被摘牌的證據。

按照要求，被列入“確定摘牌名單”的公司需要在（自披露第一份年報開始計算、且2021年當做第一年）三年內提交SEC需要的文件。如果“確定摘牌名單”中的公司沒有提交或提交的文件不符合SEC要求，它們將會在披露2023年年報后（2024年初）面臨立即退市。

SEC的“預摘牌名單”殺傷力較強，被列入公司均在消息放出后即下跌。3月11日，中概股因為第一批5家企業被列入“預摘牌名單”遭遇罕見大跌，38只中概股跌幅超10%，僅阿里巴巴、拼多多、網易、百度和京東等幾家中概股合計蒸發的市值已高達4000億元人民幣。微博被列入“確定摘牌名單”后，美股股價也在盤中跳水，跌幅一度達7％。

《外國公司問責法》是美國國會在2020年表決通過的法案，主要內容是對外國公司在美上市提出額外的信息披露要求。2021年底，SEC通過了修正案，最終確定了實施細則。根據修正案的要求，在美上市的外國公司必須向SEC提交文件，證明該公司不受外國政府擁有或掌控，并要求這些企業遵守美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）的審計標準。修正案還要求外國上市公司在其年度報告中為自己及其任何合并的外國經營實體，提供某些額外的披露。

中美雙方繼續溝通 中國政府繼續支持企業境外上市

針對中概股當前情況，中國官方表態稱將盡力通過雙方溝通對話解決問題，中國政府繼續支持各類企業到境外上市。

在第一批5家企業被列入“預摘牌名單”后，證監會緊急回應表示，這是美國監管部門執行《外國公司問責法》及相關實施細則的一個正常步驟。近一段時間，中國證監會和財政部持續與美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）開展溝通對話，并取得積極進展。相信雙方通過共同努力一定能夠盡快作出符合兩國法律規定和監管要求的合作安排，共同保護全球投資者合法權益，促進兩國市場健康穩定發展。

3月16日，金融委召開專題會議中也提到了中概股的情況，會議稱，關于中概股，目前中美雙方監管機構保持良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續支持各類企業到境外上市。

據媒體報道，部分中概股公司和投資機構3月27日參加中國證監會舉行的一場視頻交流，會議主要聽取市場人士對中概股近期情況的意見。接近監管部門人士表示，中美雙方監管機構都充分知悉對方關切，正在相向而行，努力尋求解決問題的方案，以盡快實現有效、可持續的合作。這符合兩國資本市場和全球投資者最大利益。

近兩年，受到美國“高壓”政策的影響，中概股紛紛開啟私有化或回歸之路。目前，國內通過深化注冊制改革、降低IPO和并購門檻等措施也為企業提供了多元化上市通道，香港市場也通過推出SPAC等制度創新為中概股回歸提供了很好的環境。

尤其是新設立的北交所上市門檻大大降低，有利于小市值中概股回歸上市。同時，將北交所作為承接中概股回歸的專門場所，也是一種可探討的方案。

北交所在成立之初，主要定位為聚焦“專精特新”的中小企業。此前，科創板和創業板在上市條件方面相對主板有所放寬，對于“專精特新”小企業的上市已經起到了一定的支持作用，但對于規模更小的中小企業來說，通過證券市場進行直接融資的難度仍然不小。北交所則定位為服務更小的中小企業，實現錯位發展的目的。

但從全球交易所發展來看，各個交易所之間也可以在一定程度上存在一定競爭，提高交易所發展效率，未來北交所在發展成熟的基礎上，也可以根據經濟發展和資本市場情況，發揮更大的作用。

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